Ένα ακόμη πολύ ισχυρό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες αναμένει η UBS, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση buy και για τις τέσσερις συστημικές, καθώς, παρά το ισχυρό ράλι του κλάδου φέτος, οι αποτιμήσεις τους, όπως τονίζει, δεν είναι “τεντωμένες” και είναι μάλιστα από τι φθηνότερες στην Ευρώπη.
Η UBS διατηρεί την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 3,50 ευρώ, για τη Eurobank στα 3,30 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς τα 6,70 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα τα 12,20 ευρώ, βλέποντας έτσι περιθώρια ανόδου 6-7%% από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό του Χ.Α.
Όπως σημειώνει, οι αποτιμήσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών δεν είναι απαιτητικές παρά το ισχυρό ράλι που έχουν καταγράψει φέτος, με τον δείκτη P/E για το 2026 να διαμορφώνεται στο 7,2x-7,8x έναντι 8,5x για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Ειδικότερα, όπως εξηγεί, στο υπολογιστικό φύλλο αποτίμησης των ευρωπαϊκών τραπεζών, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν ως από τις φθηνότερες στην Ευρώπη, ειδικά με βάση το κόστος ιδίων κεφαλαίων COE: της Πειραιώς είναι στο 13,8%, της Eurobank στο 13,4%, της Εθνικής Τράπεζας στο 12,9% και της Alpha στο 12,5%. Με βάση το P/E η Πειραιώς είναι μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, όπως τονίζει.
Η UBS αναλύει δεδομένα του κλάδου από την Τράπεζα της Ελλάδος για τον Μάιο του 2025 και εκτιμά πως το δεύτερο τρίμηνο διαμορφώνεται ως ένα ισχυρό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, το οποίο δεν αναμένεται ωστόσο να αποκαλύψει μεγάλες εκπλήξεις, με τη δυναμική και το μείγμα καταθέσεων να αποτελεί βασικό θετικό στοιχείο και τα spreads να ευθυγραμμίζονται ξανά με τις προσδοκίες. Όπως επισημαίνει, τα αποτελέσματα β’ τριμήνου τα οποία θα ξεκινήσουν να ανακοινώνονται στο τέλος Ιουλίου, θα υποστηριχθούν από τη συνεχιζόμενη ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη στον εταιρικό κλάδο (+14,1% σε ετήσια βάση), με τη συνολική πιστωτική ανάπτυξη του ιδιωτικού τομέα να διαμορφώνεται στο 6,8% σε ετήσια βάση, την υψηλότερη στην Ευρώπη (μέσος όρος Ευρωζώνης 1,7% σε ετήσια βάση). Βλέπει, όπως τονίζει, δυνατότητες αναβαθμίσεων στα επιχειρηματικά σχέδια του 2025, λόγω των ισχυρών πιστωτικών τάσεων.
Οι τάσεις χρηματοδότησης παραμένουν ευνοϊκές, στηρίζοντας την κερδοφορία
Όπως επισημαίνεται από τον δείκτη καθαρών εσόδων από τόκους (NII), το εργαλείο υπολογισμούς της UBS, οι ελληνικές τράπεζες έχουν τον υψηλότερο δείκτη beta απόδοσης δανείων στην Ευρώπη (73% από την έναρξη των μειώσεων επιτοκίων έναντι μέσου όρου 34%), με την απόδοση των δανείων να συνεχίζει να μειώνεται (-7 μονάδες βάσης τον Μάιο), αν και παραμένει σχετικά υψηλή στο 4,95% έναντι του συνολικού κόστους καταθέσεων των 38 μονάδων βάσης, ένα από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.
Ένας βασικός παράγοντας που στηρίζει τη δημιουργία NII και την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών μεσοπρόθεσμα είναι ένα ευνοϊκό μείγμα καταθέσεων, με τις καταθέσεις όψεως να αποτελούν το 75,3% (το μείγμα παρέμεινε σταθερό τα τελευταία δύο χρόνια), καθώς κοστίζουν μόνο 5 μονάδες βάσης.
Πιστωτικές τάσεις – εξακολουθεί να είναι κυρίως ένας εταιρικός πιστωτικός κύκλος
Η επενδυτική περίπτωση των ελληνικών τραπεζών, όπως τονίζει η UBS, βασίζεται κυρίως σε έναν εταιρικό επενδυτικό κύκλο, με δυνατότητα για τα δάνεια προς τα νοικοκυριά να ανακάμψουν μεσοπρόθεσμα. Η μη χρηματοοικονομική εταιρική πίστωση (+14,1% ετησίως) εξακολουθεί να ξεχωρίζει, ενώ η συνολική πίστωση προς τα νοικοκυριά εξακολουθεί να συρρικνώνεται (-4,3% ετησίως, -1,0% σε μηνιαία βάση) λόγω των στεγαστικών δανείων (-5,3% ετησίως), ενώ η μη εξασφαλισμένη καταναλωτική πίστη (-1,0% ετησίως) είναι επίσης υποτονική και η πίστωση προς ατομικές επιχειρήσεις μειώνεται επίσης (-12,2% ετησίως).
Οι εταιρικές εκταμιεύσεις τον Μάιο ήταν ισχυρές στα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα (+4,3% σε ετήσια βάση, +0,8% σε μηνιαία βάση) παρέμειναν σταθερές, ωθούμενες από τις καταθέσεις όψεως των νοικοκυριών (+5,2% σε ετήσια βάση, +0,3% σε μηνιαία βάση), καθώς και από τις καταθέσεις όψεως των επιχειρήσεων (+10,5% σε ετήσια βάση, +1,1% σε μηνιαία βάση).
capital.gr
